正邦科技：险资与社保基金更全部清仓 市值增十倍的“雄伟蓝图”也许只是那么一说

　　年初，正邦科技高管冒着违规信批风险高唱，2018年至2022公司市值达到1000亿元。如今，该公司市值已不足100亿元，险资与社保基金更全部清仓，这场五年市值增十倍的“雄伟蓝图”也许只是那么一说。

　　中国资本市场上，基金经理王亚伟可谓谜一般的“人设”。特别是他“奔私”创立千合资本后，选股动向更是市场热议焦点。

　　踩雷神雾环保、中科招商、随视传媒后，投资者对其风格更贴上了“反向指标”。

　　作为当今百亿私募掌门人的代表，半年报中能找到的千合资本重仓股少之又少。千合资本更成为公开信息披露最少的头部私募。

　　因此，上市公司公告的机构调研纪录成了仅有的追查线索。

　　富凯财经注意到，近日千合资本调研了一家名为“正邦科技”公司。最新的半年报中，这只猪肉概念股经历了业绩大变脸。

　　这场调研会否再次成为反向信号？

　　业绩“急转直下”背后

　　据了解，正邦科技2007年8月登陆A股，主营范围包括畜禽饲料、预混料、饲料添加剂的研发、生产和销售。

　　2018年中报，正邦科技出现了业绩大滑坡：上半年营业收入122.22亿元，同比增长35.21%；净利润亏损1.91亿元，同比减少169.48%，扣非后净利润亏损1.73亿元，同比减少163.75%，EPS为-0.08元，上年同期EPS 为0.12元。

　　实际上，正式公布上半年业绩之前，正邦科技曾修正过业绩预告，给投资者打了“预防针”。最早的预告版本是上半年净利润达8000万-1.4亿元，同比下降49.06%-70.89%。之后，便修正为上半年净利润亏损1.6亿元-2亿元，比去年同期下降158.22%-172.78%。

　　表面上看，这与猪肉行情相关。

　　正邦科技主要销售生猪，特别是今年海外爆发了猪瘟疫情，市场上猪肉价格高度承压。

　　更关键的是，这和猪周期紧密相连，背后是永远逃脱不开的规律：猪价因供需不平衡而产生的周期性变动。“猪周期”四年一轮回，有说法认为2018年4月份已结束新一轮四年周期。但也有说法认为，今年2月猪肉价格接下滑并跌至成本线，等到2020年才能有所反弹。

　　从中报数据看，业绩出现较大波动的猪肉概念股不在少数。

　　如上图所示，富凯财经梳理了部分猪肉概念股业绩增长，综合看正邦科技的营收和净利润增长算是行业中游水平，营收更实现了同比增幅。

　　但净利润背后的“负能量”才是关键。

　　我们拆解一下正邦科技近五个季度的业绩变化。从上图可以看出，自2017年二季度开始，该公司营业收入变化较为平稳，但净利润数据同比、环比均呈现负增长。

　　值得注意的是，单季度的净利润在2017年一直在2亿元-5亿元之间，但从今年开始跌破1亿元大关，并在今年二季度出现亏损近2亿元的惨景。

　　实际上，正邦科技在今年二季度营业成本出现大幅上升，一定程度上侵蚀了净利润(如上图)。特别是销售、管理、财务三项费用均比去年同期上升超10%，三项总费用比去年同期增加了15.64%。

　　据了解，其中财务费用的增长来源于贷款和公司债的利息支出增长4300 多万元，未来的融资金额仍可能快速增长。

　　该现象背后是未被关注的公司战略转型。

　　联讯证券分析师石山虎认为，猪养殖行情低迷拖累的因素，正邦科技将“卖产品”转变为“卖服务”，公司营销策略出现了调整，这两个因素叠加后导致盈利水平未达预期。

　　正邦科技上半年董事会经营评述指出，公司加大了重点区域、重点客户的优势资源支持力度，实行一客户一服务的定制化技术支持，提高客户粘性，另一方面，加大了“投资人才”的引进和激励力度，推动以增量为核心的系列营销考核方案。 这未受注意的营销策略变化如何撼动盈利的变脸，进一步信息还难以摸透。

　　董事长千亿市值“天机”能否成真？

　　据介绍，截至9月21日，今年年内正邦科技的股价跌幅为35.08%，振幅55.15%，流通市值已跌至80.36亿，换手率高达164.67%。

　　关键点就在于正邦科技市值跌破了100亿。

　　然而，今年1月份，正邦科技高管林印孙“不小心”踩到信批红线，他在某论坛公开宣称，正邦(集团)2018年至2022年五年发展目标之一是：正邦科技市值达到1000亿元。

　　这即刻引发了轩然大波。

　　当时他表态时，正邦科技市值接近150亿元，但现今跌破百亿市值，尔后要在五年内将市值做大十倍。

　　正邦科技自2007年上市后，用了十年才做到了市值增长四倍。

　　现在，五年时间完成十倍市值增长目标？今年公司业绩经历大变脸、股市环境谜底的大背景下，这位高管又作何感想？

　　险资、社保陆续清仓

　　正邦科技的机构持仓纪录显示，截至2017年四季度，险资和社保资金重仓该股，包括前海人寿保险股份有限公司-聚富产品、全国社保基金四一八组合。

　　然而，今年一季度，前海人寿彻底清仓，社保基金四一八组合开始减仓，并在二季度彻底清仓。

　　截至目前，持有正邦科技的基金机构以公募基金为主，总计71家公募产品，占流通股3.74%。

　　值得警惕的是，该股近一个月出现大量资金净流出信号。据东方财富choice，截至9月21日，一个月内主力净流出高达3399万元，超大单和大单净流出分别为1587万元和1811万元。